凭借优秀的性能和逐步降低的售价,锂电池对铅酸电池的替代正在润物细无声的全面推进。特别自2011年以来铅酸电池产业受到多项政策冲击,为锂电池对其的替代打开更广泛的空间。本报告的目的,就是从铅酸电池下游细分领域探寻锂电池或有的增长空间。

      技术:逐步完善中,已不能成为替代的主要障碍。随着技术的进步,锂电池的性能也在迅速提升,特别是磷酸铁锂电池的诞生和完善,使得锂电池的适用领域迅速扩大。我们认为,技术已经不能成为制约锂电池向传统铅酸电池应用领域渗透的主要障碍。

      性价比日益提升,对替代的制约逐步减弱。目前磷酸铁锂电池与铅酸电池比价4~6倍。1991-2005年间,锂电池售价曾以年均9.9%速度下降;相信未来随技术进步与生产规模扩大,磷酸铁锂电池售价也有望迅速下降,使其性价比日益提升,从而推动替代全面展开。
  
      铅酸电池主要应用领域中,我们最看好固定型电池。该领域市场容量足够大,锂电池渗透率3%即有望拉动碳酸锂需求约3万吨,锂电池性能明显超越铅酸电池,同时从总投入成本角度经济性优势已显,将成为未来数年推动锂电池需求增长又一重要领域。基于对替代领域需求的更新,我们测算,2011-2015年和2015-2020年除新能源汽车和储能需求之外的碳酸锂需求增速分别为16.7%、12.2%。

      维持碳酸锂子行业“增持”评级。消费电子、铅酸电池替代、储能电池等领域积极因素不断积累,新能源汽车前途依然美好且渐行渐近;Rockwood收购Talison拉响集结号,碳酸锂全球寡头垄断格局加剧,我们认为,碳酸锂产业有望呈现出一方面需求加速增长、而同时供应有序释放的积极局面,从而将进入长期景气周期。

      首选西藏矿业。随着全球锂资源寡头垄断格局加剧,锂盐价格将步入上升通道。西藏矿业坐拥全球最优质盐湖资源,通过积极推进工艺改进、引入外部合作者,其产能有望得到突破;为应对全球寡头格局加剧,公司与国内外锂资源企业形成产业联盟或为可行对策,从而提升国内企业在锂产业格局中的话语权;我们认为,公司是国内最有望成长为未来锂资源寡头之一的潜在竞争者。