今日，国家统计局将发布7月份国民经济运行数据，除备受关注的居民消费价格指数(CPI)以外，工业生产者价格指数、固定资产投资以及房地产投资销售情况的相关数据也将同期发布。此前，机构普遍预测7月CPI同比增幅将继6月跌破3%之后，继续下行并跌入2%以内；同时，这也将是两年半来首次跌至2%以下。

　　7月CPI或跌破2%

　　继6月CPI创下29个月最低点后，7月食品价格有涨有跌，但整体价格平稳，加上翘尾因素大幅回落，7月CPI涨幅可能会再创新低，同比涨幅回落至1.7%左右。机构普遍预计，7月CPI同比涨幅将进入“1”时代。

　　对此，《南方日报》8日报道显示，“7月CPI涨幅或继续下行进入1时代，涨幅将在1.7%左右”，交行金融研究中心高级宏观经济分析师唐建伟指出，预计7月食品价格环比将可能基本持平；同时预计非食品价格与上月相比继续小幅下行，加上本月CPI翘尾因素比上月大幅回落0.47个百分点，初步判断CPI同比涨幅在1.7%左右。

　　不过，复旦大学经济学院副院长孙立坚在昨日接受《国际金融报》采访时指出，造成CPI连续走低的主要原因并非翘尾因素，而是持续疲软的市场需求。他分析称，“一方面，真实需求不足；另一方面，投资需求进一步减弱，造成这一局面的主要原因是人们对国内外经济环境的恐慌情绪。”

　　除了需求减弱对经济稳定性的影响，通胀的持续回落也让不少分析师担心，中国经济可能面临通货紧缩的考验。就此孙立坚表达了不同的看法，他认为：“中国经济遇到的是停滞性通货膨胀，并非通货紧缩。目前，货币供应量仍处于超发状态，流动性依然存在，只是没有进入实体经济，通胀的隐患依然非常大。”

　　无独有偶，第一创业证券的分析报告也指出，国内通胀水平虽处于下降通道中，但在第三季度通胀将面临由降转升的拐点。国际农产品价格的上涨，一定会传导到国内，将在一定程度上加快今年四季度和明年上半年CPI同比的回升速度，从而推高今年底和明年初的通胀水平。

　　降低“存准率”时机逼近

　　目前，由于各方对全年通胀形势的判断都较为乐观，所以，货币政策的宽松空间逐步放大，业界判断，未来仍可能继续降息1次，而在8月或迎来再度下调存准率的时间窗口。

　　近日，央行发布的2012年第二季度中国货币政策执行报告认为，下一阶段要继续优化流动性管理，综合考虑外汇流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等情况，运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。

　　对此，《中国证券报》7日报道分析称，流动性的持续放松是大势所趋。结合此前公开市场逆回购操作已长达6周、本周7月经济数据陆续公布、商业银行体系正加强对地方融资平台信贷支持等因素，可以预期，再次下调存款准备金率已进入倒计时。

　　分析人士表示，从6月以来国际农产品价格大幅上涨可能对国内带来的传导压力来看，未来货币当局对于价格型工具的使用可能将更谨慎，而降准等数量型工具有望担纲稳健货币政策的主角。在下半年首次降准或已进入倒计时的同时，可以预见存准率年底前有望多次下调。